核心提示：中国的上海、深圳两市场的总市值合计此前已经超过日本股市。但到4月，仅仅上海市场就首次超过了日本股市。
参考消息网4月20日报道 日媒称，中国上海的股指正在持续走高。此前主要由个人投资的、面向高收益理财产品的资金，以及房地产领域的资金相继转流股市，沪市的股票总市值首次超过了日本股市（日本交易所集团）。
据日经中文网4月20日报道，但在中国经济持续减速的背景下，股指走高在一定程度因为过热的个人投资，潜在暴跌风险正在扩大。中国政府于4月17日宣布解禁基金公司等的融券业务。其意图是通过扩大卖空，抑制行情过度上扬。
在上海市大型证券公司申万宏源证券，柜台前挤满了想要新开证券账户的大量市民。一位抱着婴儿的妇女表示，股票上涨已经成为热点，因此打算入市。上证综合指数4月17日报收4287点。在过去1年里几乎翻了一番。
据世界交易所联合会（WFE）统计，上海股市的总市值截至3月底为4万7831亿美元，同时日本股市为4万8103亿美元。而到4月17日，与3月底相比，上证综合指数上涨了14%，日经平均指数上涨了2%。中国的上海、深圳两市场的总市值合计此前已经超过日本股市。但到4月，仅仅上海市场就首次超过了日本股市。
而从个别股票的市值来看，中国企业的增长势头也在加强。据美国汤森路透统计显示，大型国有汽车企业上海汽车集团的市值4月17日达到约490亿美元，超过了韩国现代汽车（416亿美元）和日产汽车（475亿美元）。
中国今年1～3月的实际国内生产总值（GDP）增长率仅为7.0%。虽然经济减速，但对追加货币宽松政策的期待反而成了购买股票的原因。
《上海证券报》4月17日刊登了面向个人投资者的问卷调查的结果。关于今后的资金动态，51%的受访者表示会继续向账户投资。只有1%的受访者表示将把资金从账户取出。
养老金制度尚不发达的中国尚未培育出机构投资者。而且，由于长期限制外国人在中国买卖股票，所以个人交易占股票交易的60～80%。个人投资者一般不太关心企业业绩和财务状况，而是倾向于跟风投资。2007年出现股票泡沫，上证指数上涨至6124点，之后急剧下跌。
鉴于这一教训，中国政府对出现过热迹象的投资热潮充满警惕。中国证券业协会、中国证券投资基金业协会和上海、深圳证券交易所4月17日联合发文，宣布从同日开始允许投资基金公司和证券公司的资产运用部门等开展融券业务。成为融券对象的券源也有扩大。
在中国，一直以来股票的出借人十分有限，很难卖空。此次放宽限制后卖空将变得容易，对于快速上涨的股票市场来说将成为下行压力。在4月17日的记者会上证监会发言人邓舸指出，股市有风险，呼吁投资者冷静投资。
【延伸阅读】中国时报：大陆股市繁荣 赚钱效应吸引社会注意力
中新网4月20日电 台湾《中国时报》20日文章表示，大陆股市繁荣已经是一种趋势，尽管可能会发生一些震荡及波动，估计在短期内不会改变。大陆股市繁荣在于股市的赚钱效应已经把整个社会的注意力都转移到股市上来。与住房投资不同，股市投资的大众化、普及化、惠民化更是把当前股市的繁荣映射到当前大陆社会生活的方方面面。
文章摘编如下：
一人一户 深化改革
可以说，催生股市繁荣的目的十分简单，更在于想把经济推上新的台阶，想改变经济只是世界工厂这样一种态势。尽管中国大陆成为世界第二大经济体，但是经济增长更主要是靠增加基建投资及建造更多的工厂，依靠的是房地产的扩张及产品的出口，而科技创新、产品创新、经济活动的创新与发达国家相比仍相差几个量级。要让经济向发达国家看齐，金融业的成熟与发展是一种时代要求。
现代证券市场是金融市场最为高级一种形式，市场化程度最高。它不仅要求相适应的信用基础制度、法律司法制度、市场行为规范、信息披露机制、投资者保护制度等，也要求相应的金融市场生态。因此，深化当前证券市场的市场化改革，从根本上摆脱政府对证券市场的隐性担保则是当前股市改革关键。而最近个人账户“一人一户”限制的全面放开，注册制向前推进都是当前大陆股市改革深化重要部分。
当前大陆股市能否健康发展很大程度与当前金融市场基础性制度有关，也与有效的价格机制能否形成有关。目前大陆也希望如欧美国家那样，通过催生股市的繁荣来振兴经济。
加速利率市场化改革
大陆要借助当前股市繁荣在一定程度可分担企业融资困难的情况下，加速利率市场化的改革。尽快地全面放开银行存款利率及现实基准利率体系的转型。如果这两个方面的改革严重滞后，它严重影响金融市场利率化进程，也将影响股市健康发展。
还有，政府也要借助当前股市的繁荣加快国有上市公司的重大改革。因为，这些上市公司是股市最为重要一部分，也成了股市繁荣的基石。政府要借助股市的繁荣加快这些大型的上市公司的股权结构及公司治理机制改革，重振这些大型国有上市公司的信心。
同时，当前陆股的繁荣，也是加快当前银行体系改革的契机。政府借助股市的繁荣增加了企业融资管道，减少了企业对银行体系的依赖及降低了银行体系的风险，这些都会加快大型上市银行的改革创造了条件。
因此，大陆就得借助于当前股市的繁荣加快银行改革。最近招商银行股权激励计划不失为一种好的方式。
【延伸阅读】美国侨报：中国经济与股市为何出现背反？
中新网4月20日电 美国《侨报》日前文章表示，增速放缓意味着中国经济正在适应一条更可持续的道路。而眼下股市大红大紫缺乏经济基本面坚实支撑，减压势在必行。
文章摘编如下：
中国国家统计局日前公布，中国的国内生产总值(GDP)在2015年第一季度同比增长7%。
中国全国人大会议上，中国设定了“7%左右”这一较低的经济增长目标。从中传递出的信号是，虽然年增速为两位数的阶段可能已经结束，但中国依然相信这个全球最大经济体仍会享有可观的增速。如果增速放缓意味着中国经济正在适应一条更可持续的道路，那么就不应该将经济增长放缓视为一个坏消息。
从统计数据看，一季度国民经济运行总体平稳，尽管经济增速有所放缓，但就业形势、居民消费价格和市场预期基本稳定，结构调整稳步推进，转型升级势头良好，新生动力加快孕育，积极因素不断累积。
正如国家统计局的数据所显示的，尽管7%的增速表明中国经济的成长速度慢了，但服务业占比提升至历史新高。尽管投资对中国经济的贡献率仍远高于其它主要经济体，这一贡献率已开始出现温和的再平衡趋势，这也显示长期以来过于依赖房地产业的经济模式发生“逆转”。
反观股市，不可否认的是，泡沫的迹象正在显现，中国主要证券结算机构的最新数据表明，仅3月投资者就新开逾480万个股票交易账户， 4月的头两天新开账户数达到近100万。以中国大妈、90后群体为代表的股民，更大意义上只是为了在投资房地产、黄金等领域不能获得更大收益时，从众的“投机”赚钱的一种选择，此时的股票市值，未必能反映真实的企业经营情况。
在股市多年表现惨淡后，如今中国人对股市的信心声势浩大地回归了。人们从房产、存款和理财产品中置换出数千亿美元的资金，希望在股市中赚一笔快钱。在中国经济面临“三期叠加”的时期，资金大量涌向“虚拟经济”，形成股市“逆向上攻”，短期看对股民有利，但从中远期看则对谁都是有害无益。
就本轮股市之“牛”，有人将其定义为“改革牛”。资本市场放宽管制当然是“牛气冲天”的成因之一，但占比多大却难以量化，而总计30万亿元资金狂炒股市却可直接量化，很显然，眼下股市大红大紫缺乏经济基本面坚实支撑，减压势在必行。
【延伸阅读】FT：政策对冲后的中国股市分析
美股行情中心：独家提供全美股行业板块、盘前盘后、ETF、权证实时行情
在中国，刚刚过去的这个周末，政策层面上消息频出，多空交织。周五“禁伞”、鼓励融券，周六紧急安抚表示无需过度解读，周日期盼已久的降准以超预期的“下调1个百分点”落地，不少市场人士纷纷表示，“剧情紧凑，跌宕起伏”。更有段子笑称，这个周末，A股在不开盘的情况下，用意念完成了一次至少三百点的V型震荡。
结合此前一天中国证监会[微博]主席肖钢的动作看，这种多空对冲的色彩更加浓烈。上周四(4月16日)，肖钢分别到访了中金所[微博]和申万宏源证券公司。在中金所，肖钢见证了上证50和中证500股指期货的上市，并提醒投资者切实做好自身交易管理和风险控制；而在申万宏源证券公司，在听取了申万宏源名为《什么驱动了资金？》的汇报后，肖钢表示，“这次牛市超过上次，但希望更慢更长！”再加上周末的政策调整，周一(4月20日)开盘后的市场表现，变得更加扑朔迷离与难以预料。
如若不拘泥于短期波动和日内走势，从趋势性的特点看，市场在以下几个方面具有共识：一是A股当前这轮牛市，系出政策牛，中央不断推出新的改革与政策，催化了不同的市场题材，轮番推动股指走高；二是牛市与经济基本面脱钩，一季度经济探底，GDP只有7%，创2009年一季度以来新低，但却这并不妨碍市场节节走高；三从资金面看，股市的走强与资金的杠杆化密切相关。据估计，融资业务以及场外的伞型私募配资规模已经达到1.73万亿和5000亿左右，另外券商的股权质押业务规模也已经达到7000亿元，这些杠杆化资金所产生的交易额占比居高不下，是驱动本轮牛市行情的主要内在动力之一，形成了区别以往A股牛市的显著特点；四是牛市中不乏内幕交易与市场操纵这些违法违规行为，而由于监管的滞后性，一时间难以得到有效治理。典型的例子是全通教育，一季度净利570万，但股价的接连飙升却令投资者们净赚170亿。这种脱离基本面的疯涨已经呈现出明显的泡沫化特征，破裂只是个时间问题。
从历史上A股市场的走势看，过去7次大牛市，在触发见顶因素上，有4次是“流动性枯竭或大规模股票供应”，另外3次是由于“严厉的监管”。A股历史上最大的牛市——2007年的6124.04点，正是在平安、浦发天量再融资，以及中石油天价上市声中，最终掉头向下、溃不成军。此情此景，市场需要从历史中汲取经验教训，尽可能避免市场在走到尽头之后的“硬着陆”。如肖钢主席在申万宏源所表示的，希望牛市更慢更长。但在经济与股市背离、杠杆化资金驱动市场走强的双重作用下，这番愿望虽好，未必能真的兑现。一份调查显示，融资客户高仓位持股的倾向更高，可供腾挪的相对有限。如果市场出现明显下跌，账户维持担保比例突破追加保证金的红线(150%)，很可能在短期内无法周转而被强制平仓。换言之，一旦要追加保证金，距离平仓已然不远。与快速且无调整上涨相对应的，很有可能是同样快速的单边下跌，且从台湾及香港地区融资融券发展的历程看，高杠杆下的快速下跌将是十分残酷的，意味着很多投资者只能被迫斩仓出局，而不像以往那般，被套了之后还能熬着，等待下一波牛市解救。
在牛市中，市场总会盲目与过分乐观，这在金融史上屡见不鲜。这也令中国的资本市场改革迎来绝佳的时间窗口，需要在牛市氛围、市场具有赚钱效应时，加快改革进程，加强市场监管，避免错失良机。关键的改革主要有三项，一是新股发行注册制，扩大市场供给，将流动性导入实体经济；二是国内外市场互联互通，引入更多更成熟的投资者，降低市场的投机性；三是完善市场交易机制，提升市场运行效率与质量。这些改革目前都有相当的进展，年内有望迎来突破。而在监管方面，维护“三公”将是促进市场健康发展的必要条件，需要严厉打击市场操纵和内幕交易等违法违规行为，切实维护投资者合法权益。以此观之，“慢牛”的主动权，其实掌握在监管部门的手中。
经过激烈的政策对冲后，周一(4月20日)的市场走势备受各方关注。从更长的周期看，如何在政策牛市中完善市场制度建设，强化对于违法违规行为的监管，可能才是促进市场“慢牛”的主要动力，主动权掌握在监管部门的手中。
【延伸阅读】外媒：股市火爆 中国政府出台措施严控借钱买股
参考消息网4月19日报道 外媒称，中国证券监管机构将加紧控制向股市小额投资人提供贷款的做法，以试图给过热的股票市场降温。
美联社4月17日报道，中国证监会4月17日在一项声明中称，该会已经禁止一种名为“伞形信托”的融资形式，收紧了对其他融资手段的控制，并要求券商控制潜在的风险。声明援引了证监会主席助理张育军在一次券商高管会议上的讲话。张育军称证监会计划加强检查和执法力度。
严控借钱买股
中国股市已经出现了飙升。只对内地投资者开放的上海A股市场在过去一年中上涨一倍。既然房地产市场正在走软、利率正在下降，中国投资者便纷纷涌入股市。更为严格的融资控制或许反映了对于投资者正在承受过度风险的担忧。
康奈尔大学贸易政策教授埃斯瓦尔·普拉萨德说：“政府担心不断上升的杠杆水平加剧了股价的泡沫。因此，任何限制这种杠杆的举动都将给散户投资者发出强烈的警戒信号。”
尽管如此，普拉萨德不相信管理层能够成功地使中国散户投资者远离股市。他认为中国缺乏储蓄和投资的替代途径。
为资产管理公司Centre Funds管理国际股票并投资中国股票的泽维尔·史密斯表示，他欢迎这一宣布，因为这将有助于让中国股市变得更为安全。
当投资者可以借到巨额资金购买股票的时候，他们可能推动上升的市场涨得更高。但是如果股价开始下跌，情况可能会变得糟糕：投资者会面临卖出股票以偿还贷款的压力，从而可能使市场的下跌演变为溃逃。
泡沫担忧加剧
英国《金融时报》网站4月18日报道，中国的牛市狂奔在上周几乎没有表现出歇脚的迹象，尽管经济走弱以及对股市泡沫的担忧不断上升，但股价在周五收盘时仍创出7年新高。
4月17日上证综指上涨2.20%，收盘报4287点，创2008年3月以来的最高水平。该指数自年初以来的涨幅已达1/3，并且在过去12月里实现翻番。
随着国内散户投资者押注北京将进一步采取货币宽松政策以推动低迷的经济增长，中国的国内股票即所谓的A股成为今年全世界表现最好的品种。
本周早些时候，中国发布的数据显示，2015年头三个月该国经济同比增长7%，这一数字是自金融危机以来最低的季度增长率。许多专家预计，中国人民银行将以降息和刺激性措施作为应对，而这样的举措很可能会给股市火上浇油。申万宏源证券公司的格里·阿方索在一则投资提示中说：“股市似乎已经消化了相对差劲的经济数字，市场显然在等待刺激政策的宣布。”
一些分析师认为，中国股市的急剧上涨是政府蓄意推出的一项政策，目的是激发市场情绪、增加财富并提供一个使投资远离供过于求的房地产市场的替代选择。
法国巴黎银行中国经济学家陈兴动在一份报告中写道：“尽管政府并不情愿，但是一揽子维护经济增长的宽松措施看来是不可避免的。除非中国决策者采取突然的紧缩措施，否则A股的牛市很可能会继续下去。”
美股应声下挫
加拿大《环球邮报》网站4月17日报道，随着中国打击融资借贷引发全球抛售，以及随后发布的一批令人失望的企业盈利数据和世界最大经济体通胀上升的迹象使这种抛售获得进一步的动能，周五美国股市出现3周以来最大幅度下跌。
道琼斯工业平均指数下跌279.47点，至17826.30点，跌幅1.54%。标准普尔500指数下跌23.81点，至2081.18点，跌幅1.13%。纳斯达克综合指数下跌75.98点，至4931.81点，跌幅1.52%。
油价出现7天来的首次回落。
在中国股市连续数周上涨并创出7年来新高之际，中国证券监管机构提醒投资者保持谨慎。散户投资者用来购买股票的融资额正在屡创纪录，并推动交易量不断达到新高。
中国4月17日还允许基金管理机构开展鼓励卖空股票的融券业务，并且增加了股票投资者可以做空股票的数目，以便扩大市场上的证券供应量。美国马萨诸塞州米勒-塔巴克公司的股票策略师马特·马利说，来自中国的消息“证明市场会怎样的不堪一击。尤其是它给了我们一个抛售的借口，以便从一个有些上涨过度并接近于历史新高的市场上撤退。亚洲和欧洲市场在短期内都有了大幅的上涨，而美国市场将随同它们一起下跌”。