核心提示：股市连续五个月上涨受益于一系列因素的综合作用，包括央行意外降息以及使境外投资者得以进入中国股市的“沪港通”的开通。
参考消息网12月5日报道 外媒称，受金融、石油等权重股集体飙升带动，中国股市上证综指4日大幅收涨4.3%，创43个月新高。分析师称，4日盘面热点开始扩散，大盘加速上涨，由于本周央行货币政策仍偏宽松，市场对资金面较乐观，充裕资金继续流入低估值大盘蓝筹股。
据路透社12月4日报道，上证综指收报2899.46点，涨119.93点，涨幅为4.31%，前一个最高收位为2011年5月3日的2932.19点。4日，上证综指创近两年最大单日涨幅，前一个最大单日涨幅为2012年12月14日的4.32%。
首创证券策略分析师邵帅表示，降息后市场对流动性的预期被展开，央行连续暂停正回购继续传递出货币政策放松的信号。
邵帅认为，目前场内投资者热情高涨，金融股在3日出现一定调整后，担心踏空的资金再次涌入该板块。另外，4日中石油、中石化股价大涨，对指数的拉动作用较为明显。
美国《华尔街日报》网站12月3日以《中国股市大涨引发对风险的担忧》为题报道称，中国股市成交量4日创出新高，但近期的回升也令人想起2008年股市大跌之前出现的那种狂热。
上证综指本周攀升3.6%，而今年到目前为止已上涨31.4%，其中大部分涨幅集中在过去一个月。上证综指4日上涨近0.6%，是近10个交易日中第9次收涨。
这一中国股市的基准指数似乎正在迎来自2009年以来的最佳表现，超过全球大部分股市的涨幅。深证成指的涨幅更大，今年以来已上涨37.4%。
中国南方基金管理有限公司的基金经理杨德龙说：“本轮涨势主要是投机行情，受到了流动性的驱动。风险在于可能涨得快跌得也快。”南方基金管理着320亿美元的资产。
当前最大的一个隐忧是，融资参与股市高杠杆交易的中国投资者数量创出新高，一旦股市下跌，这些投资者可能面临巨额亏损，而他们的平仓行为将加速股市的下跌。
占中国股市成交量80%左右的散户投资者对股市重燃兴趣。根据万得资讯提供的数据，上周新增股票交易账户达到370071个，创出自2011年4月1日以来的新高，而当时的一周新开户数为419947个。
4日沪深两市的总成交量再创历史新高，达到9149亿元人民币。
股市连续五个月上涨受益于一系列因素的综合作用，包括央行意外降息以及使境外投资者得以进入中国股市的“沪港通”的开通。
但在许多分析师看来，中国股市近期的涨势与中国经济增速放缓的现状不相符。杨德龙说，“这次上涨缺乏经济基本面的有力支撑”，近几周融资融券交易量的激增预示着短期风险的上升。
截至12月2日，两市融资余额达到创纪录的8402.4亿元人民币，高于10月31日的6975.9亿元和年初的3445.8亿元。
爱建证券驻上海分析师侯英民说：“股市眼下看来真的很亢奋，短期内有巨大的回调风险。”
人们对于中国股市的上一轮大涨大跌仍记忆犹新。上证综指在2007年10月16日触及6124.04点的历史最高点，随后又暴跌至2008年10月28日的1664.93点。
资料图片：近期中国股市连续上涨。
【延伸阅读】内地股市续涨 拉动港股再升四百点
中新社香港12月4日电 (记者 黄旖琦)内地股市牛气冲天，令港股受惠。港股4日在国企指数拉动下，再度大升超过400点。
港股4日早上高开126点，其后跟随内地股市升幅扩大，最多升415点，曾高见23844点，全日在23456至23844点之间波动。恒生指数最终高位收报23832点，升403点，升幅为1.7%。而国企指数更大升420点，升幅达3.8%，收报11481点，是今年以来新高。大市成交额为1174.82亿元(港元，下同)，成交额已经连续4日破千亿元。
内地上证指数升逾4%，创43个月高。中资证券行股票表现理想。中信证券升11.5%，在国企指数升幅最大。申银万国、第一上海的股价各升39%及25%，国泰君安国际亦飙升17.8%。
天行联合证券联席董事黄志阳表示，最近港股经济基本面不太理想，而港股对美国加息因素已经不再如以前敏感。而近来内地股市造好，港股的走势便跟随内地市场。现时主要是中资金融股支持港股升势，相信未来一段时间，此情况仍会持续。
他指出，内地A股大升拉动港股升势，或有机会让恒指回升至24000点的水平。但“占领中环”非法集会及零售业遇冷的情况下，港股的升势仍明显落后于A股。除非这些基本因素改善，否则恒指较难大升。
【延伸阅读】中国股市须警惕杠杆风险
中国股市近期牛气十足。短短两周时间，上证综指涨幅近17%，券商、保险、银行为代表的金融股一枝独秀。周四上证综指更是单日上涨4.32%，再度刷新三年新高。当日两市成交金额接近万亿元人民币。同时，市场乐观情绪高涨，机构“大牛市”言论不绝于耳，证券账户新增开户人数暴增。
但细究本轮行情会发现，这番上涨主要是依靠资金推动，而巨额增量资金过度依赖融资杠杆，且股指仍太过依赖金融板块，上市公司整体和实体经济基本面其实并不乐观。
首先，这轮行情从7月启动，最初的推动因素来自沪港通。在该机制将引来增量资金的预期下，沪港通概念股、AH折价股率先上涨。但从沪港通开通后“北上”、“南下”的实际交易额看，它引入的增量资金是有限的。其次，中国央行[微博]的定向降准和降息给股市带来了宽松的流动性环境，同时股市财富效应也吸引来其他各路资金。
但是，用融资杠杆买入股票仍是本轮行情的最大特征。据统计，截至11月底，A股市场中的融资余额已经超过8000亿元人民币，较8月初的4300亿上涨近一倍。融资买入排名显示，这些资金大都流入金融股。考虑到金融股在A股中非常高的权重，金融股大幅上涨，不仅带领指数走出了一轮轰轰烈烈的上涨行情，也让不少选错股的人“满仓踏空”。
券商股之所以成为本轮行情的领涨板块，主要原因是券商获得了发行短期公司债的权力。券商自身的杠杆扩大，意味着利润和规模将进一步扩大。按照首批20家试点券商发行不超过净资产60%的比例测算，它们可以发债融资1579亿元人民币(按净资本总额2632亿元计)。这些钱可以用于融资融券业务和股票质押融资业务。若按目前融资业务利率8.6%计算，一年后，这些钱将为这些券商产生136亿元利润。如果让券商全行业都按此标准发债、扩杠杆，意味着该行业资产规模将扩大60%，这确实是重大利好，尤其在目前两融业务和股票质押融资业务需求旺盛、收益稳定的情况下，券商股被追捧也在情理之中。
不过，要警惕券商股被过度炒作。如此快速、大幅的上涨很有可能透支未来的投资价值。同时，券商还会面临经纪业务牌照放开风险。银行、保险等资金参与融资业务是迟早的事情，券商维持如此高的融资利率以及搞特许经营，与中国金融改革思路严重相悖。
从本轮资金炒作的逻辑看，仅仅金融股得到拉升，而其他板块没有上涨和轮动，说明市场仍是理性的。出现上述情景显然是机构资金所为。毕竟在实体经济前景黯淡、产业转型升级困难重重的背景下，只有金融和资本市场还有些想象空间，就给了机构资金炒作金融股的依据。
本轮行情的缺陷因此也就凸显出来。实体经济基本面根本不支撑快速上行的疯牛行情，如果其他板块不能轮番上涨，金融股的回落就意味着指数的回落，且回落速度也会像上涨一样惊人。原因在于，依靠融资杠杆进来的资金，在行情上涨时会加速上涨，在行情下跌时也会加速下跌。毕竟，借钱炒股与自有资金炒股的心态完全不同，机构会严格控制风险，设定必要的止赢点和止损点；同时，一旦股市调头向下，机构还可以充分利用股指期货和融券做空。
用杠杆资金撬动的行情风险不容小视，简单用单边牛市思维操作是危险的。如果金融股熄火之后其他板块依然没有动静，杠杆资金的快速抽逃和做空机制会让市场以超乎想象的速度回调。如是，结局可能就不仅仅只是“满仓踏空”那么简单了。